Produit structuré à capital garanti : définition, fonctionnement, avantages & risques (Guide 2025)

Un produit structuré à capital garanti est un placement financier, émis sous forme d’EMTN, qui promet la restitution de 100 % du capital à l’échéance tout en offrant un rendement potentiel conditionné à la performance prédéfinie d’un indice ou panier d’actifs.

Dans un environnement de marché marqué par l'incertitude, il offre la possibilité de cibler un rendement potentiel tout en préservant le capital investi, indépendamment des fluctuations du marché.

Cette garantie offre la tranquillité d'esprit de savoir que, quel que soit le scénario, le capital initial est protégé.

Ce type de placements offrent donc :

• Une garantie 100 % du capital à l’échéance
• Un rendement conditionnel (coupon fixe ou variable)
• Le plus souvent indexé sur indice, taux ou action

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Examinons de plus près ces instruments financiers qui se présentent comme une option attrayante pour diversifier votre épargne.

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Produits structurés à capital garanti : définition et principes

Un produit structuré à capital garanti combine obligation zéro-coupon et option.

• La zéro-coupon (généralement émise par une grande banque) immobilise la majeure partie du capital : en arrivant à maturité, elle rembourse 100 % du nominal.
• Le solde finance une option (call ou panier d’options) indexée sur un actif : indice CAC 40, panier de valeurs, CMS… Si, à l’échéance, la condition est remplie (indice au-dessus d’un niveau, CMS dans une fourchette, etc.), l’option verse un coupon prédéfini. Sinon, seul le capital initial est restitué.

Ainsi, l’investisseur échange l’incertitude du marché contre un rendement conditionnel plafonné mais protège totalement son principal. Une solution prisée en période de volatilité ou de taux bas.

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Composition d’un produit structuré à capital garanti

La structure d’un produit structuré à capital garanti suit le modèle standard des produits structurés, incluant ainsi une composante obligataire et des options.

La particularité d’un produit garantissant intégralement le capital réside dans sa manière de gérer le risque lié à l’actif sous-jacent. La composante obligataire du produit assure le capital au terme et la composante option ne génère pas de perte quelques soit la variation du sous-jacent.

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Prenons l'exemple d'un investissement symbolique de 100€, voici sa répartition :

• Achat d’une obligation zéro coupon : c’est elle qui garantit le capital.

À noter : Le coût d'acquisition de cette obligation zéro coupon est systématiquement inférieur au montant total investi par le client. La différence sert à financer les options qui généreront le rendement pour le client, ainsi que les frais associés.

• Achat d’options :  second élément clé d’un produit structuré à capital garanti, ce sont celles qui visent à générer le rendement.

Exemple d'option :  

• Acquisition d'option pour bénéficier de la progression de l'actif sous-jacent, à condition que celle-ci dépasse un seuil prédéfini.
• Achat d'options destinées à produire un rendement.

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✅ Pour approfondir :

L'option : Une option est un instrument financier offrant le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent (tel qu'une action ou une matière première) à un prix fixé à l'avance (le prix d'exercice), et cela pendant une période déterminée.  

Pour illustrer de manière imagée, considérez l'expression "mettre une option sur quelque chose", similaire à l'action de réserver un billet d'avion à un prix verrouillé pour une durée spécifique, garantissant ainsi le tarif pendant ce temps.

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Fonctionnement d’un produit structuré à capital garanti

Rappelons qu'un produit structuré est un instrument financier émis par une banque, dont la performance est liée à celle d'un actif sous-jacent (tel qu'un indice boursier, un panier d'actions, des matières premières, ou encore des taux d'intérêt). Les caractéristiques principales telles que les conditions de rendement, les modalités de remboursement, et la durée de l'investissement sont fixées à l'avance.

Il s'agit en quelque sorte d'une "recette financière" : chaque produit est régi par une formule de rendement spécifique qui dicte l'évolution de votre investissement en fonction de la performance des actifs sous-jacents.

Dans le cas d’un produit structuré offrant une garantie totale de capital, l'une des conditions préétablies inclut justement cette garantie. Cela signifie que, quelle que soit la performance de l'actif sous-jacent, le capital initial sera intégralement restitué à l'échéance (et uniquement à cette date).

Le schéma ci-dessous, illustrant un investissement symbolique de 100€, permet de saisir le principe de fonctionnement.

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Fonctionnement d’un produit structuré à capital garanti dans un scénario favorable

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Prenons l’exemple d’un produit qui promet de générer un coupon équivalent à 75% de la performance positive du sous-jacent.

Dans une situation de marché en hausse, souvent qualifiée de "scénario favorable", si vous investissez 100€, le placement se répartit en 80€ dans l'obligation zéro coupon (qui sécurise votre capital), 15€ pour l'achat d'option visant le rendement, et 5€ de frais de structuration et de distribution.

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Si, sur une période de 10 ans (correspondant à la durée d'investissement maximale ou à l'échéance du produit), l'indice sous-jacent enregistre une performance de +40%, votre capital initial vous est restitué intégralement, et la valeur de l'option grimpe de 15€ à 30€. Ainsi, la valeur finale de votre investissement atteint 130€.

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Fonctionnement d’un produit structuré à capital garanti dans un scénario defavorable

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Dans un contexte de marché baissier, soit un "scénario défavorable", la répartition initiale demeure identique. Cependant : Si, sur la même période de 10 ans, l'indice sous-jacent recule de -40%, aucun bénéfice n'est généré, mais le capital initial est restitué comme convenu.

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⚠️ Important : Il existe une différence entre “capital garanti” et “capital protégé”.

Le premier assure le remboursement intégral du capital à l'échéance du produit, indépendamment des mouvements de l'actif sous-jacent, tandis que le second offre une protection partielle du capital, qui dépend de l'évolution de cet actif sous-jacent.

En bref : le capital garanti sacrifie du rendement pour éliminer la perte en capital, alors que le capital protégé échange 5 – 10 % de risque contre un coupon souvent doublé.

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A noter aussi que la garantie ou la protection du capital est assuré tant que l’émetteur et le garant du produit ne sont pas en situation de défaut de paiement. (voir plus bas)

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Autres scénarios de marché : tableau rendement vs CAC 40 à ±10 %

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Lecture :

• Si l’indice termine au-dessus de son niveau initial ou stable, l’investisseur perçoit le coupon ;
• En baisse modérée (–10 %) il préserve son capital mais renonce au rendement.
• Au-delà, le capital reste garanti (dessinant une “option digitale” tout ou rien). L’attractivité dépend donc de la probabilité que le marché reste au moins stable sur la période.

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Typologies de produit structuré à capital garanti

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Les termes « note », « EMTN » et « CMS » se réfèrent au format obligataire ; ils restent soumis au risque crédit de l’émetteur, même si le capital est mathématiquement protégé.

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Avantages et inconvénients des produits structurés à capital garanti

Bien que la garantie du capital offre une sécurité rassurante, il est important de prendre conscience qu'elle ne met pas à l'abri de certains risques et désavantages. Voici une analyse des forces et faiblesses de ces produits structurés offrant une protection intégrale du capital.

Avantages :

Protection contre les baisses de marché : Le principal atout de ces instruments financiers est indéniablement la capacité d'investir sur les marchés tout en éliminant le risque de perte du capital initial. La combinaison entre la quête de rendement et la sécurité offerte représente un avantage non-négligeable.

Diversification des investissements : Les produits structurés offrent une diversification de supports d’investissement aussi bien dans le cadre de l’assurance vie, que dans le Per ou encore des comptes titres sont souvent intégrés dans ce que l'on désigne par enveloppe fiscale, avec l'assurance-vie comme exemple le plus courant et le plus prisé, mais aussi les comptes-titres, le Plan Épargne Retraite (PER), et bien d'autres encore. L'intégration de produits structurés à garantie de capital dans des contrats d'assurance-vie permettent une optimisation fiscale sur la plus-value et/ou dans le cadre d’une transmission successorale.

Inconvénients

La liquidité : Il est essentiel de saisir que la garantie du capital est effective uniquement à l'échéance du produit, c'est-à-dire à la fin de la période d'investissement initialement fixée. Si, pour une raison ou une autre, vous envisagez de revendre votre produit avant cette échéance, la garantie du capital n’entre pas en jeu.

Durant la durée de vie du produit, son prix sera influencé par les fluctuations du marché, en particulier par la performance de l'indice auquel il est lié. Ainsi, au moment de la revente, il est possible que la valeur du produit soit inférieure à son prix d'achat initial, entraînant une perte en capital. Cette perte n'est pas couverte par la garantie initiale mais résulte de la nécessité de vendre le produit à un moment inopportun.

Le risque émetteur ou risque de contrepartie : Le risque émetteur désigne le risque que la banque émettrice du produit structuré fasse faillite, se trouvant ainsi dans l'incapacité de rembourser le produit. Bien que ce risque soit généralement considéré comme faible, il ne doit pas être négligé. L'évaluation de la solidité financière de l'émetteur est alors indispensable.

=> Pour plus d'informations, nous recommandons la lecture de notre article détaillé sur le risque émetteur.

Plus de protection implique un rendement plus faible : Ce principe fondamental de la finance s'applique également dans d'autres domaines de la vie : une moindre exposition au risque entraîne inévitablement un rendement potentiellement plus faible.

Les produits structurés à capital garanti offrent typiquement un rendement annuel situé entre 4% et 9%. Pour viser un rendement plus élevé, il faut être prêt à renoncer à une partie de cette protection.

Il est toutefois possible de trouver des produits structurés offrant une protection partielle du capital, adossé à un actif sous-jacent avec un fort potentiel de hausse. En acceptant un certain risque, vous pouvez aspirer à un rendement supérieur.

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Fiscalité des produits structurés à capital garanti

• Compte-titres : coupons et plus-values taxés à la flat-tax 30 % (12,8 % IR + 17,2 % prélèvements sociaux). Option barème possible si TMI < 11 %.
• Assurance-vie (UC) : après 8 ans, abattement annuel 4 600 € (9 200 € couple) ; prélèvements sociaux au fil de l’eau. Sortie en rente possible.
• PEA/PEA-PME : rares structuré 100 % garantis éligibles (souvent sur panier actions UE) ; exonération d’IR après 5 ans.
• Succession : AV bénéficie du cadre art. 990 I (152 500 € exonérés) ; CTO non.
  

Optimisation : placer la note capital garanti en assurance-vie pour neutraliser l’effort de cash-out à maturité ; utiliser le CTO pour versions “protégées” à coupon plus élevé, mais prévoir la flat-tax.

=> Pour plus de détails, consulter notre article sur la fiscalité des produits structurés.

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Etude de cas réelle d'un produit structuré à capital garanti

Commercialisé jusqu’au 29 juillet 2025, ce titre de créance combine capital 100 % garanti à l’échéance (ou lors d’un remboursement anticipé automatique) et coupon conditionnel trimestriel de 2,05 %. Le sous-jacent unique est le taux EUR CMS 10 ans ; deux seuils régissent la performance :

• Coupon : versé chaque trimestre si le CMS 10 ans est < 2,95 %.
• Autocall : dès le 4ᵉ trimestre, le produit s’arrête automatiquement si le CMS 10 ans tombe < 2,40 %, restituant le capital + coupon du trimestre.

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Scénario favorable : le CMS 10 ans oscille sous 2,40 % au T4 ; l’autocall se déclenche et l’investisseur empoche 8,45 % brut annualisé en seulement un an, soit ~7,37 % net de frais de gestion type assurance-vie.

Scénario médian : le CMS reste entre 2,40 % et 2,95 %; aucun autocall, mais certains coupons sont versés, menant à un TRI proche de 0,3 % brut sur 12 ans.

Scénario défavorable : le CMS dépasse toujours 2,95 % ; l’investisseur ne touche aucun coupon mais récupère son capital initial à l’échéance (29 juillet 2037).

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Produit noté A1/A (garantie Société Générale) mais soumis au risque crédit de l’émetteur ; une sortie avant échéance peut entraîner une perte en capital.

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Demandez à recevoir plus d'informations sur ce produit

Conclusion : Une garantie du capital qui illustre la flexibilité des produits structurés

Au terme de cet article, vous possédez désormais une compréhension approfondie des produits structurés à capital garanti et de leur potentiel d’intégration dans votre stratégie d’investissement.
En résumé, un produit structuré à capital garanti c’est :‍

• la restitution du capital à échéance
• Un coupon conditionnel pouvant atteindre X %/an ;‍
• Une optimisation fiscale possible via l’assurance-vie.
  

Ce placement reste soumis au risque crédit de l’émetteur et à une liquidité limitée en cours de vie.

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➡️ Avant de souscrire, comparez-le avec notre sélection en cours et lisez notre guide fiscalité 2025.

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